巨型基金天量移倉35億美元頭寸施壓油價

上週五美國交易中，有至少一家大型基金滾倉，且交割點庫勝庫存持續增加。受此壓力的影響，紐約商交所原油價格曲線前端明顯走軟，3月/4月價差收於 -5.98美元/桶。即月WTI合約價下跌1美元/桶，而遠期價格曲線至2010年1月的價格上升，導致曲線的期貨升水加深。

　　導致上週五即月合約價下跌的主要因素之一是：據美國石油基金(the United States Oil Fund)網站顯示，該基金售出逾8000萬桶3月WTI原油，同時買入同等金額的4月合約，這是其歷來最大規模的一次滾倉。據一位業內消息人士稱，該基金持有總價值近35億美元的巨額頭寸。

　　因此，紐約商交所3月及4月合約是日交易量大幅增加。該交易所規定，任意一月的淨頭寸限制為1萬手合約，因此，根據紐約商交所原油合約條款，一家公司如此巨大的頭寸必須向交易所申請豁免。紐約商交所的一位發言人未能就此情況具體置評。

　　全球原油日產總量接近8500萬桶，僅略高於該基金上週五售出的8000萬桶，因此該基金的滾倉規模可謂巨大。由於期貨升水拉寬，交易所交易基金 (ETF)的投資者已發現價值下跌。與該基金關係密切的消息人士說：「期貨升水對該基金的打擊較正常嚴重。」並稱散戶投資者需要更加瞭解期貨升水如何運作。

　　紐約商交所交割點——俄克拉荷馬州庫勝的原油庫存不斷增加，令原油價格曲線前端繼續受壓。據美國能源情報署(EIA)的最新報告，截至1月30日一周庫勝的原油庫存水平達到3433.5萬桶的紀錄高位。美國原油總庫存達到3.46億桶的18個月高位。

　　國際貨幣基金組織：商品價格短期內無望恢復

　　此外，與基金活動相比，較長期的前景更多是受到經濟狀態認知的影響。大多業內觀察人士一致認為，全球經濟尚未觸底；形勢在好轉前將可能進一步惡化。鑒於財政政策和貨幣政策對經濟的影響通常滯後一個季度，預計至今年下半年需求才會顯示回升的明顯跡象。此外，據《金融時報》上週報道，對沖基金紅風箏(Red Kite)稱5至7年後商品價格方有望全面回升。

　　就推動經濟的財政手段而言，大多國家目前正在同時增加公共工程開支和推行減稅，在美國、中國和日本尤其如此。但在這兩種財政刺激手段中，國際貨幣基金組織(IMF)估計基礎設施投資形式的公共工程開支提供的刺激比減稅更加直接，因而將更加有效。

　　但IMF上周表示，即使應用財政和貨幣工具的最佳組合，商品價格短期內仍無望回升，因為全球經濟危機現正向新興及發展中經濟體蔓延。G-20集團4月倫敦峰會前，於近期舉行了一次財長會議，IMF在為這次會議準備的報告中指出，儘管歐佩克削減了原油產量，油價仍然已較去年7月的高峰水平下跌近70%。 IMF稱：「價格下跌反映了現已將新興經濟體捲入的全球經濟大滑坡、美元走強及金融危機。展望未來，全球經濟活動正在減速，商品價格無望回升。」

　　在1月28日發佈的《世界經濟展望》更新中，IMF將對今明兩年油價的預測下調18美元/桶，至2009年的50美元/桶和2010年的60美元/桶，而2008年油價為97.03美元/桶。IMF稱原因在於全球增長「乏力」及其所致的全球石油和其他商品需求銳減。IMF使用布倫特、迪拜和WTI價格的簡單平均值進行原油價格預測。

　　IMF在2月5日重申，預計今年世界平均經濟增長率僅為0.5%，至2010年才會上升至3%。IMF稱：「儘管政策制定者已採取實際行動及預計將有相關動作， 財政壓力依然高於此前所設想的水平，且預計將維持一段時間。」

　　IMF稱，新興及發展中經濟體的增長將受到「融資限制、商品價格下降、外部需求疲軟和國內需求間接受影響」的阻礙。IMF預計這些國家今年經濟將增長約 3.25%，較11月預測下降1.75%，幾乎只有2007年增長率的一半，至2010年才反彈至5%左右。但IMF還表示，平均而言，這些經濟體將證明其較以往全球經濟下滑時更加有彈性，這是市場改革及政策框架增強共同作用下的結果。

　　奧巴馬：美國經濟刺激計劃有望終結「石油主宰」

　　此外，美國總統奧巴馬上周呼籲國會盡快通過他的經濟刺激計劃，稱一旦聯邦政府將其付諸實施，該龐大開支法案中的能源相關條款「將終結我們這個時代所被迫面對的石油主宰的局面」。奧巴馬對能源部僱員表示：「在拖延數十年後，現在，該計劃將引領一個清潔能源工業的締造，從而於未來幾年中，在例如風力渦輪及光伏電池製造等行業創造共計數十萬的工作崗位。」

　　奧巴馬總統通過言論敦促國會迅速就一個近9000億美元的刺激方案採取行動，他表示，經濟狀況正在繼續惡化，且美國失業人數正在上升。奧巴馬也藉此簽署了一份總統備忘錄，指示能源部長朱棣文就布什政府任內未予行動的15項電器能耗標準予以定稿。

　　白宮稱，其中5項最重要的規定必須在8月以前完成。奧巴馬說，上述措施及政府作出的其他節能努力每年將為納稅人節省約20億美元。國會議員正就刺激方案終稿進行磋商，民主黨人堅持在法案中包括更多減稅措施。但奧巴馬拒絕這一提議，稱「那些想法已經試驗且已失敗」 。他還指出，這種提議「來源於這樣一種想法——單純減稅就能解決我們的所有問題、政府不起作用、權宜之計加上修修補補在某種程度上就已足夠。」


鉅亨網新聞中心 (來源：財匯資訊，摘自：上海證券報) 2009 / 02 / 11