歷史會重演 牛轉乾坤有影

* 2008-12-26 * 工商時報 *【魏喬怡／台北報導】

　鼠年將近尾聲，近來大家都在忙著寄送賀卡，而今年的賀卡最常用的賀詞就是「牛」轉乾坤，期待明年股市能翻盤。有法人統計過去3次牛年：1997年、1985年及1973年，沒想到還真的會出現大反轉，有的是由紅翻黑，有的是由黑翻紅，但都代表牛年轉運機會相當大！

　摩根富林明投信副總經理邱亮士分析，觀察過去3次牛年，最近一次為1997年，亞洲金融風暴開始蔓延，亞股盛極而衰，MSCI亞太不含日本指數短短5個月慘跌41％，但前一年1996年卻是延續之前的牛市，約有近10％漲幅。

　邱亮士表示，若再觀察上一個牛年1985年，美、日、英、德、法等國於9月簽訂「廣場協議」，全球股市隨即觸底，並上演約兩年多頭行情，MSCI世界指數單年度上漲達37％，此後並創造了日本經濟的黃金時期，但前一年1984年卻是波動震盪。

　再前推12年至1973年，第一次石油危機爆發，油價從3美元飆漲至13美元，全球經濟與股市陷入為期兩年的泥沼，前一年1972年卻是全年漲幅近20％的多頭走勢。

　過去3次牛年恰好市場都出現重大轉折。邱亮士表示，歷史經驗雖然並非完全盡信，但還是可作為參考。展望明年，投資明年投資主軸應以「ABCD」為大原則，亦即美國 （America）、大型股 （Big cap）、中國（China），以及內需股（Domestic）。

　至於台股也有「牛轉乾坤」的契機。日盛投信投資研究處副總經理張島郎建議，未來投資方向可掌握「B、E」，也就是尋找股價淨值比（P/B）合理區，再覓低本益比（P/E）區。

　張島郎指出，由於2009年台灣面臨景氣衰退，所以首重P/B，但產業前景不明，EPS估算難度較高，所以要先找出企業真正價值，再探討本益比才有意義。

　那麼低本益比股如何尋？張島郎建議可觀察三指標，一是裁員潮，若裁員高峰潮出現代表消費支出底部已近。二是企業獲利改善是否已先從費用支出來改善；三是第一線銷售業績的改善。