工銀進行兩筆RS交易遭對手捲走27億(12/31更新)

商機變危機　駱錦明下錯棋

錯！第一步： 用人頭公司吃下滯銷商品
錯！第二步： 買下滯銷商品的錢都是工銀證出
錯！第三步： 子公司變「客戶」，演變成違約案

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台灣工銀證券最近進行與世宇、見一兩家投資公司進行RS交易，兩家投資公司以台灣工銀(工銀證的母公司)發行的CBO(債權擔保受益憑證)抵押，向工銀證借走27億餘元。2008/12/19，工銀打算要求對方償債，對方卻行蹤不明。
兩投資公司負責人都是周美智。股本僅200萬元。外借質疑，工銀證借給兩家小公司27億元，遠超過小公司還債能力，中間別有隱情。

2208/12/25 蘋果
【財經中心╱台北報導】台灣工銀證券RS（債券附賣回交易）違約案終於真相大白，是一樁假人頭交易，台灣工銀昨坦承，世宇投資、見一投資兩家公司是工銀證券的實質關係企業，負責人周美智是內部經理人的配偶。金管會表示，將追查是否人謀不臧，若涉案嚴重，本月底將先祭出行政處分。工銀證券董事長林慶祥昨天已經請辭，總經理許瑞茂則記大過一支處分。

爆發弊端
工銀證債券附賣回交易風波爆發至今已超過5天，但工銀證券對於周美智的身分、高達28億元整起債券附賣回交易審核流程、背後實質交易對象都無法詳細說明，台灣工銀終於坦承，子公司工銀證當初承銷「94工銀債」期間，因投資人反應不如預期，為免違反「證券商管理規則」第19條規定，而由工銀證安排世宇投資、見一投資2公司承購持有28億元「94工銀債」，所以兩家公司董事長由員工的配偶周美智擔任

CBO(Cllateralized Bond Obligation，債權受益擔保憑證)
創始機構將各類債券包裝組合，成為「一包債券」賣給投資人。
一筆CBO包含各種債券，發行這些債券的企業或金融機構一但倒閉、虧損或財務危機，債息發放就有問題，CBO投資人不但拿不到應有利息，更可能求售無門，形同廢紙。
四年多年前，國內債券基金爆發「結構債風暴」，金管會要求投信公司「切割」結構債賣給銀行或外資機構，銀行買了結構債之後，再與其他債券混合成CBO轉手出售，實際上仍是偷偷把體質不良的債券重新包裹後出售。

RS(Reverse Sell Agreement, 債券附賣回交易)
名為「交易」實際是「借貸」，例如A公司需金孔急，於是把手上債券抵押給某人(債券商、證券商或銀行等)借出一筆資金，雙方約定一定期間後，A公司應把債券「贖」回去，並且支付利息。
在工銀證的案例中，交易對手將手中的CBO做擔保，向工銀證借出27億元，但期限到了卻不肯贖回，工銀證等於要吃下27億元的債務。

台工銀CBO發行於94年底，發行總額115億元，包括大眾投信與金鼎投信的結構債，以及雷曼兄弟等機構發行的美元債券，工銀證是協辦承銷商，當時周女的兩家公司買了兩筆共27億元的CBO。